本周电力及公用事业板块上涨1.84%，沪深300指数下跌2.46%，前者跑赢后者4.3个百分点，其中火电板

 

块上涨0.08%，水电板块上涨2.21%，电网板块上涨8.1%。

 

    行业投资观点：

 

    煤价现状，本周秦港平仓价在产地价格的推动下出现反弹，报价已达638元/吨，主要原因是陕西和内蒙

 

分别在1月和2月相继发生重大安全生产事故及重大人员伤亡，导致政府层面对矿企的安监提升到很高很严

 

的程度，以致春节后的复产节奏被推迟。此外现在正临“两会”时间窗口，矿企安全生产意识强，供给释放

 

受到较大影响。煤价判断，我们判断在“两会”时间内，矿企的复产和负荷率仍受到一定程度的影响，供给

 

可能不如预期有很大增量，尤其是晋陕蒙地区。但我们认为安监导致的供给偏紧现象只是短时的，从国内

 

对煤炭行业的大趋势来看，仍旧是尽可能的加大国内的供给产出并逐步削减进口煤的份额，所以在3月中旬

 

“两会”结束之后，各地矿企的复产数量以及开工率都会提升，供给偏紧的局面也会缓解，此外3月中旬之后

 

北方供暖季结束，煤炭需求进入传统淡季，当前供需偏紧的局面也会进一步改善；再考虑到当前六大电厂

 

以及长江口库存仍处于较高水平，我们综合判断港口现货价格仍会趋势性平稳回落。电力政策方面，“两会”

 

提出增值税调整，火电上网电价增值税从16%降至13%，此外提出“深化电力市场化改革，清理电价附加收

 

费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%”，我们判断“两会”降增值税3个点对火电公司

 

业绩提升明显，将10%电价将更多来自电网增值税让利、电价附加收费以及市场化电价等方面来实现，燃

 

煤标杆电价下调概率很小。投资策略：我们推荐火电股主要基于长期逻辑，即随着煤炭价格的回落火电股

 

的盈利能力会逐步改善，未来火电与煤炭两行业利润会逐步得到合理分配，火电和煤炭两行业的估值体系

 

未来会重构，均会趋同于真正的公用事业股，在现金流充沛以及高比例分红的预期下，PB估值将会明显提

 

升。重点推荐火电行业龙头【华电国际】、【华能国际】，受益外送电的【内蒙华电】，受益于蒙华铁路

 

【长源电力】【湖北能源】。

 

    行业重点数据：

 

    动力煤价格：港口现货上涨、产地价以涨为主。环渤海动力煤综合指数为578元/吨，本周累计上涨3元/

 

吨，涨幅0.17%；秦皇岛港山西产Q5500平仓价638元/吨，本周累计上涨21元/吨，涨幅3.40%；山西大同、

 

内蒙乌海产地价以涨为主，陕西神木、山东兖州产地价基本持平。

 

    动力煤库存和电厂日耗：港口库存涨跌互现，电厂库存、日耗小幅下跌。秦港库存561万吨，本周累计

 

上涨18万吨，涨幅3.31%；长江口库存量656万吨，本周累计下降56万吨，跌幅7.87%；六大电厂煤炭库存

 

为1648.16万吨，本周累计下降47.62万吨，跌幅2.81%；六大电厂煤炭库存可用天数为25.35天，本周累计

 

上涨1.19天。六大电厂日耗为65.02万吨，本周累计下跌5.22万吨，跌幅7.37%。