据工程机械行业协会统计，国内挖掘机年销量从2008年的75702台增长至2011年的177219台。此后随着政策刺激效应逐渐减弱导致工程机械保有量过度饱和，工程机械行业开始一路下行，至2015年跌入谷底，当年挖掘机全国销量仅56349台，较2011年下滑68.2%。

       2016年工程机械行业开始触底反弹，2017年国内挖掘机销量140302台，2018年1-11月国内挖掘机销量187393台创历史新高。

       综合市场需求增加、新旧设备更替、出口放量等因素，笔者认为工程机械行业在未来几年仍保持增长。

       基建投资增长促进工程机械消费需求

       据统计，2011年我国基建投资完成规模约7万亿元，2017年我国基建投资完成规模达17.3万亿元。综合考虑建材、人工成本上涨因素，笔者估算工程造价自2011年至2017年涨幅达45%，剔除通胀影响计算2017年基建规模为9.52亿元，则估算近年来我国基建投资工程总量年化增长率为5.26%，意味着工程机械的社会需求量随之同向增长。

       工程机械进入大规模更新换代周期

       挖掘机、装载机等主流机械产品的使用年限为10年左右，上一轮工程机械销售高峰(2008年-2011年)售出的机械将在未来3年内陆续进入更新淘汰期，仅上一周期售出并迎来淘汰期的挖掘机就多达50余万台。

       因环保政策趋严,2018年8月生态环境部发布《非道路移动机械污染防治技术政策》，要求柴油动力的非道路移动机械在2020年达到国四排放水平。现行的工程机械国三排放标准是自2016年4月1日开始强制实施的，工程机械销售自2016年开始反弹就有环保政策驱动的因素，而自2020年起实施国四排放标准，将带来更大规模的工程机械更新换代需求。

       进口替代和出口均保持高速增长

       随着*一带一路倡议的深入推进，*从技术、人力、资金等方面加大对一带一路沿线经济较落后*的基建投资扶持力度，相关*近几年基建投资普遍大有改观，客观上促进了我国工程机械设备的出口；随着近年来我国工程机械制造企业在技术方面取得的进步，国产工程机械相比进口机械具有了一定的性价比优势，增强了市场竞争力。

       相比在实现全产业链布局后逐步实现进口替代并打入国际市场的我*电和手机制造业，国内工程机械制造业产业链的短板在发动机，其他零部件均已基本实现国产，目前国产潍柴发动机已经具备了较高的行业水准，同时三一重工等工程机械制造商在发动机自主研发上持续投入，也具备了一定的发动机自主制造能力。

       随着我国工程机械行业产业链整体制造水平的提升，进口替代率逐年提高。以挖掘机为例，三一重工国内市占率连续7年保持行业*达22%以上，徐工机械的市场份额现已增至11%位居第二，进口品牌卡特彼勒、小松的市占率则呈下滑趋势。

       伴随进口替代率的提升，机械出口也保持高速增长，2018年1-11月我国出口挖掘机17351台，同比增长106.6%。未来我国工程机械行业如能通过研发或企业并购掌握核心技术，完全实现发动机自主生产，将可能复制家电、手机行业的逆袭路径,在国际市场获得较大市场份额。

       回顾工程机械行业的市场动态，笔者认为，自2016年至今工程机械行业的业绩反弹处于复苏期，在内需和出口的双轮驱动下，工程机械行业在未来3-5年将进入新的上升周期。

       国内工程机械行业的龙头企业三一重工、徐工机械、柳工、中联重科均具有较好的业绩增长空间，综合比较三一重工的核心竞争力较强，其在国内挖掘机和混凝土机械市场长期保持市占率*，国际市场开拓方面也更具优势，出口及海外业务收入占总营收30%以上为同行业*。