2013年3月份挖掘机行业总销量22,276台,同比下降6.4%,降幅较1-2月份同比47.1%的降幅收窄40.7个百分点;一季度挖掘机行业累计销量33,610台,同比下降25.7%,好于市场预期。

        评论

        1)3月份销量好于预期,同比降幅大幅收窄:3月份行业销售挖掘机22,276台,单月同比下降6.4%,较1-2月份同比47.1%的降幅收窄40.7个百分点;一季度行业累计销量33,610台,同比下降25.7%,好于市场预期;主要由于3月份小型市政工程、农村建设、水利建设大量开工带来小挖需求的复苏。往前看,公路铁路等大型基建工程的新开工仍有待进一步观察;

　　2)产品结构上,3月小挖实现正增长:从产品类型上看,受益于小型市政工程、农村及水利建设开工较多,3月份单月小挖(13吨及以下)实现12.3%的同比正增长;中挖(13吨-30吨)单月同比下降7.6%,与行业趋势一致;由于矿山需求仍然低迷,大吨位(30吨及以上)挖掘机销量仍同比大幅下降51.9%;一季度整体情况上,小挖、中挖、大挖同比分别下降15.9%,23.2%和57.4%。往前看,我们认为短期内煤炭矿山需求难以显著改善,中小挖好于大挖的趋势将会持续;

　　3)竞争格局上,国产品牌市场份额略有下滑:国产主要品牌中,受益于小挖需求增长,山河智能单月销售648台,同比大幅增长39.7%,龙工、柳工单月分别销售512台和767台,同比分别下降5.2%和9.2%,由于去年同期基数较高,三一重工、厦工和中联重科分别完成销售3,073台,353台和258台,同比分别下降32.1%,35.8%和50.0%;外资品牌中,由于基数较低,卡特彼勒单月销售1,562台,同比增长27.0%,日系企业小松、日立单月分别销售1,929台和1,799台,同比分别增长2.4%和下降1.5%,韩系企业斗山、现代江苏单月销售1,691台和688台,同比分别下降14.6%和18.7%。国产品牌市场份额下降2.1个百分点至42.8%;

　　4)区域结构上,出口增速放缓,国内销售降幅收窄:区域上看,三月份出口销量同比增长10.6%,国内销量同比下降7.1%,其中东部、中部、西部分别同比下降0.8%,6.4%和12.0%;一季度,出口销量同比增长28.8%,国内销量同比下降27.7%,其中东部、中部和西部地区分别同比下降23.3%、31.7%和27.7%;从省份上看,一季度西藏实现166.0%的高速增长,其他省份降幅收窄,仅黑龙江、辽宁、内蒙古降幅仍在50%以上。

　　估值与建议

　　3月份挖掘机销量好于预期,特别是小挖需求显著恢复。往前看,市场需求仍有待大型工程新开工的持续改善。我们维持前期观点,随着销售旺季来临,行业数据超预期,工程机械板块将有望出现交易性机会,然而在市场存量、产能过剩及海外市场贡献有限的限制下,其表现将弱于其他周期品板块。

　　风险提示

　　经济复苏力度弱于预期;原材料价格上涨降低毛利率;信用销售违约率上升。